做弱市下的市值管理标兵

2008年以来，沪深A股市场出现了极为罕见的深幅调整。截至8月29日收盘，沪深A股总市值较年初减少了16.99万亿，市值缩水53.04%，相应证券化率也由去年末的141.15%回落至61.26%水平。

弱市下如何进行科学、有效的市值管理，最大限度保障股东的利益成为上市公司必须思考的问题。2008年以来，与大部分上市公司随波逐流，面对市值流逝无可奈何。而少部分先知先觉的上市公司已开始运用市值管理手段维护股东的利益，并取得了显著成效。

从地域看，四川年中遭受了百年来较为罕见的地震灾情，上市公司业绩受到不同程度影响，但该地区上市公司在震灾期间及时选择了集体临时停牌，迅速做出危机处理令市场恐慌迅速化解，再加上灾后重建等良好预期，本次“百佳”榜中有7席入选。

市值管理是一项系统的战略管理工程，包括公司价值创造、价值实现和价值经营三大组成部分。其中，价值创造是市值管理的基础，没有内在价值的创造，公司价值最大化乃无本之木。弱市里市值表现对公司内在价值的依赖性充分说明，价值创造不受也不能受股市景气的左右，它是上市公司经营的永恒主题；价值实现是市值管理的关键，内在价值创造后，如果不能在资本市场上得到充分揭示和实现，公司价值最大化还是一句空话。弱市里，也不例外。价值实现工作做得好，就可以争取市值不缩水或少缩水，只不过弱市给做好价值实现工作增添了难度，它要求人们在具体策略、方式和力度上必须根据市值表现的特点和投资者的情绪有更多的拿捏；价值经营是市值管理的杠杆，巧妙利用股市冷暖，科学运用方法手段，可以成倍放大公司价值。

中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀还给出了弱市中进行市场值管理的几个具体方法：一是围绕股权做文章,包括：股权回购、大股东增持股权、公司高管团队增持、大股东承诺不减持等。二是巧选融资手段，降低融资成本。产能的扩大、新项目的上马、技术的改造，企业的每一步发展都需要资金，选好融资手段，降低融资成本，是弱市里市值管理的另一个重要内容，虽然这样做不能直接剌激股价，做大市值，但可以通过控制融资成本来做大公司和股东价值。弱市里，债券融资的效率更高，成本更低。三是主动并购注资，加强产业整合。

近两个月以来，A股市场出现了越来越多的上市公司股东增持现象，这其中既有大股东增强控制力的增持行为，亦有行业间并购的迹象。可以想象，随着越来越多投资者逐渐意识到部分上市公司优质资产被相对低估的投资机会，资本市场上的收购、兼并行为将会愈演愈烈。

正如施光耀所言，“月有圆缺，人有喜怒，市场亦有牛熊”。弱市里的市值管理是市值管理的一个重要内容，探索弱市里的市值管理是提高市值管理艺术的一堂必修之课，对实现上市公司及其股东价值的最大化意义重大。

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