券商研报满纸荒唐言-【资讯】
脆弱的质量
“石墨烯”闹剧似乎是市场对券商研报质疑的导火索。
2010年9月到2011年2月,湘财证券、平安证券、国泰君安和信达证券先后发布了关于中国宝安(000009)(000009)的研究报告。这四家券商无一例外地肯定了中国宝安拥有丰富的石墨矿资源。在券商研报的力挺下,2011年1月18日到2月22日,中国宝安的股价由13.6元涨至24.9元。3月15日,中国宝安发布澄清公告称:公司没有石墨矿。
6月24日,中信证券(600030)研报称涪陵榨菜(002507)(002507)推出“2200元天价涪陵榨菜”而具有竞争力。
6月29日,申银万国证券在东阿阿胶(000423)000423的股东大会之后,推出题为《东阿阿胶:阿胶块每公斤零售价5000元不是梦》的研究报告。研报称,东阿阿胶准备通过让服用者增加使用量提高产品销量。7月5日东阿阿胶对外发布澄清公告称,药品说明书所载用法用量,不是任何企业和个人可以擅自改变的。
紧接着,攀钢钒钛、青岛啤酒研报门又出现。
研报发布前一天(7月8日),攀钢钒钛报收于11.85元。7月15日,攀钢钒钛放量涨停,盘后交易所披露的交易公开信息显示,当天散户进入,机构出逃。20日,攀钢钢钒严词澄清188元研报子虚乌有,之后,该股连续下跌,截至25日报收于11.85元。
7月19日(研报当日)青岛啤酒报收于37.57元,随后缓慢上扬,但截至25日报收于37.18元。
据不完全统计,2010年全国各大券商发布的各种研究报告多达56万份,其中很多只是基于公开信息所作出的判断。
证券业协会会长黄湘平在某座谈会上也指出,证券研究报告的总体质量有待提高。
永恒的利益
一面是分析师唱高估值,一面是机构大笔交易。
研报发布前后,相关上市公司股价均出现异常波动。其中,攀钢钒钛7月15日午后突然强势拉升至涨停,青岛啤酒和东阿阿胶7月以来也都呈现出不同程度的上涨。
更值得关注的是,保荐机构对被保荐对象的推介则凸显了背后的利益关联。
2011年3月10日,张化机(002564)(002564)上市,发行价是29.5元,保荐人是国信证券。3月18日,即上市8天后,国信证券分析师郑武火速推出题为《非标压力容器行业领先,业务进入高速增长期》的研报,给出45元的估值。这是业内对张化机第一份有据可查的研报,出自其保荐人国信证券之手。
3月21日,张化机冲上历史高峰38.58元,但此后一路急转直下,5月24日最低探至27.99元。6月2日收盘于30.92元,濒临破发。让国信证券颇为尴尬的是,5月30日申银万国分析师王华在研报中给出26元的目标价,这一价格远远低于张化机的发行价。
平安证券同样如此。据同花顺(300033)研报系统统计,去年以来截至今年5月31日,在平安证券保荐的54家公司中,其研究所共发布85份研报推27家公司,其中10次死挺世纪鼎利(300050)(300050)。2010年1月20日,世纪鼎利以88元的发行价登陆创业板。上市后,先后有一二十家券商对其出了研报,但给出“强烈推荐”评级的除了平安证券外,只有华创和第一创业。2010年8月31日世纪鼎利摸高到173.96元,随后开始下滑,截至2011年7月25日收盘于22.69元。
据悉,平安、国信、华泰联合、招商、广发、海通和安信等多家券商研报,均存在“自荐自推”现象。
乏力的监管
为规范券商研报,证监会出台了《发布证券研究报告暂行规定》,上述规定要求,证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告,应当遵循独立、客观、公平、审慎原则,有效防范利益冲突,公平对待发布对象,禁止传播虚假、不实、误导性信息,禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场的活动。
为防止分析师和自家投行业务合谋调控发行人股价,证监会采取了“静默期”制度。去年7月,证监会发布的《证券研究报告暂行规定征求意见稿》第十六条规定,担任发行人股票首发的保荐机构、主承销商或者财务顾问,自确定并公告发行价格之日起40日内,不得发布与该发行人有关的证券研究报告。
但今年1月1日起实施的《证券研究报告暂行规定》里,该条文的表述变成:“证券公司、证券投资咨询机构从事发布证券研究报告业务,同时从事证券承销与保荐、上市公司并购重组财务顾问业务的,应当根据有关规定,按照独立、客观、公平的原则,建立健全发布证券研究报告静默期制度和实施机制,并通过公司网站等途径向客户披露静默期安排。”,不再提40天的静默期。
静默期在美国和香港却有硬性的天数限制。据悉,国信证券的内部规定是两者之间的静默期是“股票定价日起,至相关证券发行上市日起5个交易日”,静默期之短,对上市后的约束形同虚设。
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