区域集优票据发行破冰佛山创新中小企融资模式

区域集优票据发行破冰 佛山创新中小企融资模式

11月3日，“佛山市2011年度第一期中小企业区域集优票据”在银行间债券市场正式发行，这意味着佛山成为国内首批通过区域集优模式发行中小企业集合票据的城市。据悉，佛山首期集优债涉及7家中小企业，总融资额为3.59亿元。今年规划中的佛山中小企业集优债将通过分期分包发行的方式，达到20亿元融资总规模，惠及更多中小企业。　　政府引导创新融资模式　　广东省佛山市金融工作局局长曾昭武接受中国证券报记者专访时介绍说，此次中小企业集优债的发行是银行间交易商协会为解决中小企业融资难问题进行的创新尝试，广东、山东和江苏三省同列为首批试点。佛山在全国率先拿出可行性方案并获批。在该创新融资模式中，佛山市政府组织牵头遴选企业，人民银行广州分行及佛山中支行参与指导，中债公司和国家开发银行广东省分行对入选企业分类制定债务融资方案，并与反担保公司、评估机构等中介机构成立联合工作组对企业进行尽职调查。广东湛江商业银行佛山分行等已确定作为首期集优债的投资者，首期集优债完成注册后，按相关程序办理后即可发行。　　与之前的中小企业集合票据不同，集优债发行过程中政府直接负责筛选企业并进行引导，同时会给予一定的融资补贴。曾昭武表示，由于该金融创新属试点性质，政府参与环节较多，包括整体思路和发债企业标准的确定、企业筛选、各方谈判、降低融资成本以及隐性担保等方面。据估算，计入各种费用，企业发债实际年利率约在8%，远低于目前中小企业融资的市场化利率，深受佛山正处于产业升级紧要关头的优秀中小企业欢迎。　　据估算，佛山共30多家金融机构，但最多仅可覆盖几千家企业，而佛山区域内中小企业有30多万家，远远满足不了融资需求。在集优债推出后，佛山将形成更全面、更多元化的融资模式。符合条件的可发债融资，不符合条件的在本地以其它方式解决。打造佛山支持中小企业合规融资持续发展的土壤，形成良性循环，培育优秀中小企业走上债券、股票市场。　　逐渐形成市场化融资机制　　首期集优债能够成功发行，政府的角色不可或缺。从提出设想到推出方案，佛山市政府在中小企业准入标准、筛选甚至律师、评估、担保公司等中介机构价格方面均参与谈判，降低企业融资成本。同时也提升了集优债的信用，在初期政府还设立发展基金作为集优债发展专项资金，用以防御风险。　　曾昭武表示，目前强调更多的是渠道和创新模式的设计。政府深度扶持的原因在于交易商和中小企业之间缺乏深入沟通机制。“但又不能让政府以融资补贴这类支持常态化，否则政府承受不了那么多，也会让市场变形。”他说，常态化之后，在交易商平台上，关于担保机制、交易成本、发债额度等方面可以逐渐形成市场化的机制，如果各项制度设计得好，能符合优秀中小企业的需求，又使风险可控，佛山的债券市场的潜力可达是数百亿元乃至上千亿元的规模。　　曾昭武认为，中小企业债权上市后与股票上市有很多共通之处，企业的自主融资能力会得到提升。首先，企业更加公开透明，促进公司治理结构完善，对企业品牌也是促进。其次，在发债前期过程中，企业已经在转变和提升；经过一番梳理，帮助企业完成诚信建设，对下一步开展其它合作打下了牢固基础。第三，流通性强。债券进入市场后可以通过贴息方式流通，如果能够向广大市民开放，将形成一个很好的新的投资渠道。“它对于全国解决中小企业融资难方面做的探索有推广效应。”曾昭武说。　　中小企业融资期待更多政策支持　　今年以来，中小企业经营形势严峻。10月12日国务院常务会议研究确定支持小型和微型企业发展的9条金融、财税政策措施。曾昭武表示，此次佛山区域集优债项目正是基于此做出的新尝试。此前佛山已积极发展创业风险投资基金，配套资本市场发展。全市累计投入2亿多元，股权投资行业发展迅猛。佛山基金数量已近50只，注册资本近100亿元，现已投入40多个项目。　　尽管通过集优债开辟了又一条中小企业融资渠道，但曾昭武认为中小企业融资瓶颈破解仍有待更多政策空间释放。他举例说，美国每年对全国各州制定一个免税的发债额度，分配给地方，然后地方政府选择发债企业，购买免税债券的投资者，其所得利息是免收资本利得税的。他认为国内也可以采取类似做法，促进市场发育，进而拓展市场规模，规模扩大之后会开拓出一个新的投资渠道，给社会带来更多回报。希望这个做法能引起相关部门的重视以更好帮助中小企业融资。　　曾昭武举例，20亿元规模，按三年期票面利率8%计算，利息所得交税已近亿元。而全国如果有万亿元的市场规模，税收也很可观。但在初期没有优惠政策扶持，市场可能很难快速成长到规模化的程度。由此延伸，国家还可以考虑对担保公司和新型金融机构减免税收，培育市场，这些做法都在间接帮助中小企业。　　“对垄断性规模性企业可以重税，但对中小企业要‘放水养鱼’，做大之后，企业会引进人才、设备，会铺市场。进入市场发展的良性循环，市场会和谐共进。”曾昭武说。

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