光大证券新常态下有反弹无反转

光大证券：新常态下有反弹无反转

昨日，光大证券2014年中期策略会在上海召开。本次策略会主题为掘金“新常态”，着重分析稳增长预期下，政策面更多转向长期促改革的新常态。　　光大证券首席经济学家徐高博士认为，“新常态”中，中国经济的主要矛盾是庞大生产能力与偏低需求之间的不匹配。政策反复、投资起伏、经济增长波动中下沉成为中国经济“新常态”的特征。“新常态”中，资本回报率将持续下沉，利率水平趋势向下。地产投资面临严苛融资瓶颈，货币政策还将持续放松。

展望下半年，徐高博士认为，微刺激政策令经济增长在“下限”处(即7.5%)企稳，货币政策持续放松令资金价格下降，向与实体经济对应的水平收敛，预测股市有“微刺激”政策带来的反弹机会，债市有货币政策放松带来的持续牛市。　　市场策略方面，光大证券策略分析师薛俊认为，在世界贸易、金融体系回归正常化的趋势下，中国经济中速增长渐成共识。调结构、去杠杆、微刺激将是今年下半年的主基调。资产负债率、库存高企抑制了A股市场的盈利回升，但“微刺激”政策一定程度上改善了投资者的边际效应。预计未来市场涨跌并不会太大，政策是主要变量。行业配置上看好低估值、盈利确定的银行板块以及政策、创新驱动的主题板块，比如大安全、民生、消费电子等行业。　　TMT领域为近年来的市场热点，光大证券通信分析师提出标的选择的三条主线是：4G主线+移动互联网+信息安全。2014年一季报数据显示，通信行业经历去年业绩低谷今年重返高增长，特别是4G早周期行业如射频器件和无线主设备。去年市场关注4G牌照发放进度、招标规模和份额，今年市场更关注传统通信企业业绩兑现以及是否有战略转型。另外，在当前政府大力促进信息消费的背景下，相关公司借助移动互联网积极布局新型领域。　　对于备受关注的新能源汽车领域，光大证券汽车、金属和化工研究团队按照产业链研究模式，联合推出新能源汽车产业链投研专场。相关分析师认为，国家层面持续支持新能源汽车产业发展，新能源汽车销售保持高速增长，预计2015年国内消费补贴政策到期后仍将延续。受益于政策利好，新能源汽车(尤其是私人领域)消费将呈现持续高增长趋势，投资者可从新电池、电机、电控、充电站4部分把握新能源汽车产业链的核心环节。

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